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2024-09-18，东吴证券发布一篇电力设备行业的研究报告，报告指出，海外储能需求爆发、电力设备持续高景气。
投资要点 电气设备5538下跌0.83%，跌幅强于大盘。发电设备涨1.36%，光伏跌0.02%，风电跌0.81%，电气设备跌0.83%，核电跌1.64%，新能源汽车跌1.81%，锂电池跌2.02%。涨幅前五为保变电气600550）、金冠股份300510）、新宏泰603016）、易成新能300080）、中际旭创300308）；跌幅前五为金龙汽车600686）、蓝海华腾300484）、南都电源300068）、兆新股份002256）、科恒股份300340）。 投资策略：储能：亚非拉、南亚及乌克兰等新兴市场光储平价拉动需求高增，推动分布式光伏及储能逆变器企业Q2业绩环比高增，Q3持续向好，反转拐点确立，进入新的成长周期！欧美户储持续去库，降息开始，有望拉动需求逐步恢复；美国大储需求持续旺盛，欧洲、中东、拉美等大储需求爆发，大储龙头订单充足，有望连续翻倍以上增长，国内光储平价时代，24年1-8月储能招标67.4Gwh，同增88%，我们预计全球储能装机23-25年的CAGR为50%左右，看好储能逆变器/PCS龙头、美国大储集成和储能电池龙头。电动车：8月国内电动车110万辆，同环比增30%/11%，略好于预期，全年维持25%增长至1180万辆预期；海外销量依然偏弱，8月欧洲主流9国合计销量12.6万辆，同环比-39%/-20%，但碳排考核+新车周期，预计25H2将开始改善；排产看，9月环比增幅明显，龙头厂商为10-20%，主要受益于海外储能需求拉动，预计景气度持续至11月；盈利端，Q2主要产业链盈利底部企稳，龙头优势明显，Q3价格环比微降，行业继续磨底，但由于供给侧改革、扩产放缓，预计25H2确定性反转，首推宁德、比亚迪002594）、亿纬、裕能、科达利002850）、尚太等锂电龙头公司。 光伏：逆变器Q3排产环比约20-40%增长，延续向好趋势；9月组件整体排产持平左右，Q3环比持平左右，主链条几乎全行业亏现金成本，硅料玻璃继续减产来加速行业出清并控制价格，硅料价格开始出现小幅上涨；需求端，24年全球装机490GW+，同增20%左右，其中国内240GW+。新技术上，Topcon招标渗透率达80%以上，部分公司开始0BB改造，BC、HJT、钙钛矿有些积极的进展。看好逆变器、格局好的辅材、一体化组件龙头和电池新技术。电网：今年电网投资增长8%，能源局发布特高压电网建设规划做好新能源消纳，国内特高压+新能源基建，海外新能源+AI+电网升级+制造业回流，电力设备国内外需求大周期共振，明年确定性增长且可持续，继续强烈推荐特高压、出海、柔直等方向龙头公司。工控&机器人：工控今年以来需求弱复苏，3C需求向好，新能源承压显著，传统行业复苏好转，H2是拐点，看好工控龙头；人形机器人方面，预计Q3特斯拉供应链将结束定点，后续催化剂众多，我们看好T链确定性供应商和壁垒较高的丝杆及传感器环节。风电：上半年风电项目推进偏慢，3季度开始施工开始好转，招标预计也将好转，海风成长性可期，推荐海风零部件龙头。 重点推荐标的：宁德时代300750）（动力&储能电池全球龙头、盈利能力超预期）、阳光电源300274）（逆变器全球龙头、海外大储爆发有望持续高增长）、比亚迪（电动车销量持续向好且结构升级、智能化可期）、德业股份605117）（新兴市场开拓先锋、户储订单大爆发）、三星医疗601567）（海外配网和电表需求强劲、国内增长稳健）、许继电气000400）（一二次电力设备龙头、柔直弹性可期）、锦浪科技300763）（组串式逆变器龙头、二三季度恢复超预期）、阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储进入收获期）、禾迈股份（微逆去库尾声今年重回高增长、储能产品开始导入）、国电南瑞600406）（二次设备龙头、稳健增长可期）、平高电气600312）（特高压交直流龙头、业绩持续超预期）、中国西电601179）（一次设备综合龙头、受益特高压和管理改善）、亿纬锂能300014）（动力&储能锂电上量盈利向好、消费类电池稳健）、思源电气002028）（电力设备国内出海双龙头、订单和盈利超预期）、艾罗能源（深耕欧洲户储、新兴市场和新产品起量明显）、海兴电力603556）（海外渠道深厚、电表及AMI模式高增）、三花智控002050）（热管理全球龙头、机器人总成空间大）、汇川技术300124）（通用自动化弱复苏龙头Alpha明显、动力总成国内外全面突破）、宏发股份600885）（继电器恢复稳增长、高压直流持续稳增长）、湖南裕能301358）（铁锂正极龙头强阿尔法、份额逆势提升）、科达利（结构件全球龙头、优势突出盈利相对稳定）、尚太科技001301）（负极龙头盈利触底排产提升显著、估值低）、金盘科技（干变全球龙头、海外订单超预期）、福斯特603806）（EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量）、晶科能源（一体化组件龙头、Topcon明显领先）、晶澳科技002459）（一体化组件龙头、美国布局）、天合光能（210一体化组件龙头、户用分布式和渠道占比高）、华友钴业603799）（镍钴龙头、前聚体龙头）、天赐材料002709）（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、盛弘股份300693）（工商储龙头增长高、充电桩高增长）、隆基绿能601012）（单晶硅片和组件全球龙头、新电池技术值期待）、固德威（组串逆变器持续增长，储能电池和集成今年逐步恢复）、璞泰来603659）（负极龙头业绩拐点临近、隔膜涂覆持续高增长）、中伟股份300919）（三元前聚体龙头、镍锂金属布局可观）、天奈科技（碳纳米管龙头盈利触底、快充受益）、福莱特601865）（光伏玻璃龙头成本优势显著、市场份额持续扩大）、新宙邦300037）（电解液&氟化工齐头并进）、东方电缆603606）（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动）、通威股份600438）（硅料和PERC电池龙头、大举布局组件）、鸣志电器603728）（步进电机全球龙头、机器人空心杯电机潜力大）、天顺风能002531）（海工装备开始放量、风电运营稳步释放）、泰胜风能300129）（陆塔出口和海工开始上量、盈利改善）、昱能科技（微逆恢复增长、储能开始导入）、曼恩斯特301325）（磨头龙头持续高增、多品类扩张）、容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期）、星源材质300568）（干法和湿法隔膜龙头、LG等海外客户进展顺利）、钧达股份002865）（Topcon电池龙头、扩产上量）、爱旭股份600732）（PERC电池龙头、ABC电池组件上量在即）、当升科技300073）、恩捷股份002812）、威迈斯、儒竞科技301525）、派能科技、元力股份300174）、大金重工002487）、聚和材料、科士达002518）、德方纳米300769）、安科瑞300286）、中熔电气301031）、赣锋锂业002460）、天齐锂业002466）、日月股份603218）、禾川科技、TCL中环002129）、金雷股份300443）、振华新材、三一重能、美畅股份300861）、弘元绿能603185）、欣旺达300207）、诺德股份600110）、金风科技002202）。建议关注：东方电气600875）、中信博、良信股份002706）、东威科技、宇邦新材301266）、海力风电301155）、明阳智能601615）、明阳电气301291）、新强联300850）、通灵股份301168）、快可电子301278）、华电重工601226）、中科电气300035）、琏升科技300051）、元琛科技、上能电气300827）、厦钨新能、雷赛智能002979）、信捷电气603416）、亿晶光电600537）、大全能源、通合科技300491）、帕瓦股份、嘉元科技、东方日升300118）、岱勒新材300700）等。 风险提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期。
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