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电网投资大年逐步兑现，电力设备板块维持高景气。电力设备板块维持高景气态势，电力设备企业利润业绩有望兑现。全年来看，2023年电力设备板块实现营业收入3196亿元，同比增长15.8%；实现归母净利润206亿元，同比增长8.3%，电力设备企业整体净利率保持稳定。分板块看，一次高压设备营收增速较高。
新能源消纳压力催化电网投资加速，继续看好未来电力设备行情。我国风电、光伏产业发展迅速，发电量、装机容量占比逐年上升，进而给电网带来较大的消纳压力。2024年Q1电网基本建设投资完成额为766亿元，同比增长14.7%。我们预计下半年为电网投资高峰，并且当前经济形势下，电网公司逆周期调控作用较为重要，并且新能源占比提升不断演绎下，电网配网扩容、配网智能化升级，电网建设亟需快速推进，因此我们认为电网投资有望上行。
方向上看，特高压及主网投资或将维持高位，配网投资额有望边际向好。我国各区域用-发电负荷差逐步拉大，带动跨省输电需求上升。2023年特高压直流开工进度较快，分阶段有序进行。展望下半年，我们认为特高压进度仍然落后规划目标，投资额有望维持高位。配网建设2023年增速平稳，拉长维度来看，配网投资作为十四五投资重点，我们预测主网建设完成后，配网投资边际向好，具体方向包括输配电过程智能化、电能质量提升、居民用电智能化。
电力设备海外需求向好，电力设备出海迎来重要发展机遇。电力设备出口景气向上，主要动力为海外新能源装机提升带来的消纳压力带来了电网需求，整体电网设备投资中枢提升，供需缺口带来出口机遇。全球来看，中美欧为电网投资大国。2022年全球电网总投资为3320亿美元，其中中国830亿美元，美国890亿美元，欧洲650亿美元，中美欧电网投资占比约70%。欧盟十年期电网投资计划发布，欧洲电网投资中枢提升。全球来看，智能电表是数字化投资的主要方向之一，多数国家智能电表的覆盖率还不高。另外。AI快速发展或引发电力短缺和配套电气设备短缺，我国近年变压器出口金额提升，大容量高端变压器比例增加。建议关注电力设备出海相关企业，先发优势企业有望受益。
投资建议：1）建议关注高压板块相关标的：思源电气、四方股份、长高电新、国电南瑞、平高电气、许继电气等。2）建议关注配网相关中压板块标的：科林电气、申昊科技、亿嘉和等；虚拟电厂系统平台建设相关标的四方股份、国电南瑞、苏文电能、安科瑞、国能日新、东方电子、国网信通、朗新集团等；虚拟电厂运营相关企业：芯能科技、特锐德、晶科科技。3）电力设备出口全球，近年海外需求向好，建议关注先发布局标的：思源电气、金盘科技、海兴电力、威胜控股等。
风险提示：电网投资不及预期、原材料价格波动、电网建设进度不及预期、市场竞争加剧。（信达证券 武浩,曾一赟）
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