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中信建投601066）发布研报称，多维需求高企，驱动电力设备行业进入上行周期。需求侧分为网内+网外+海外。1)网内：预计2024年电网投资超6000亿元，同比增加711亿元。①特高压：沙戈荒大基地+西南水电外送需求刚性;柔直技术已成明确趋势;②主网：数智化坚强电网的重要支撑，特高压增量带动效应强。2)出海：全球新能源装机增长+电网升级/建设+制造业回流/数据中心等用户侧增量，海外需求将持续向好。
网内需求：关注确定性。需求到订单，再到业绩兑现，把握订单和业绩共振机会。
电网投资增长是网内设备增量的重要保障。预计2024年电网投资超6000亿元，同比增加711亿元，同比实现两位数以上快速增长。
1)驱动力：特高压：建设确定性持续增强。①沙戈荒大基地+西南水电外送需求刚性;②2024后建设有持续性，国网已储备十余条线路;③柔直技术已成明确趋势。主网：数智化坚强电网，特高压增量规划“以线带网”将显著拉动整体主干网配套建设。配网：顶层设计要求配网高质量发展;来自分布式光伏接入压力日益凸显。
2)催化点：后续关注核心公司兑现情况，特高压&柔直的招中标、推进节奏等。
3)选股策略：强确定性下H2将出现订单业绩双增，预计出现板块主升浪，关注公司订单&业绩兑现。
1)新能源：装机增长带动一/二次设备需求起量;2)非新能源端：工业企业/基础建设/数据中心等配套。
海外需求：关注景气度。行业高景气，供需失衡窗口下，把握产品拓展带来增量机会。海外需求旺盛，全球供需失衡为中国企业带来绝佳机会窗口。
1)变压器出口：全球新能源装机增长+电网升级改造/建设+制造业回流/数据中心等用户侧增量，海外需求将持续向好;总体供需偏紧。电力相关的变压器(约16kVA以上)往年出口规模约在百亿元左右;2024H1累计出口已超130亿元，同比高增近50%，延续了高增趋势。
3)选股策略：部分出海公司出现一些回调，关注后续订单/业绩情况，公司业务/新市场的突破，产品横向拓展情况(是否进一步打开市场空间)。
供给侧：电力设备行业供给端相对平稳，板块未来1年固定资产增速低于其他板块，并未出现大规模扩产，供给侧整体偏紧。
1)需求方面：国家基建政策变化导致电源投资规模不及预期;电网投资规模不及预期;新能源装机增速下降导致对电力设备需求下降;全社会用电量增速下降等;两网招标进度不及预期;特高压建设推进进度不及预期。
2)供给方面：铜资源、钢铁等大宗商品价格上涨;电力电子器件供给紧张，国产化进度不及预期。
3)政策方面：新型电力市场相关支持力度不及预期;电价机制推进进度低于预期;电力现货市场推进进度不及预期;电力峰谷价差不及预期。
4)国际形势方面：能源危机较快缓解、能源价格较快下跌;国际贸易壁垒加深。
5)市场方面：竞争格局大幅变动;竞争加剧导致电力设备各环节盈利能力低于预期;运输等费用上涨。
7)机制方面：电力市场机制推进不及预期;现货市场配套辅助服务、容量补偿、峰谷价差等不及预期;虚拟电厂、需求侧管理等新兴市场机制不及预期。
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