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电力设备2024年度策略：特高压、电网自动化、数字化为电网重点投资方向，关注电力设备出海机会 20240104 海通国际
电力设备2024年度策略：特高压、电网自动化、数字化为电网重点投资方向，关注电力设备出海机会 20240104 海通国际
电气设备行业:2013年年度投资策略:关注特高压和电网系统内配电的结构性机会-2012-12-04
[行业分析报告]-电力设备行业2013年投资策略:常规电网建设复苏、特高压预期强烈-121211
Presentation:电力设备2024年度策略-特高压、电网自动化、数字化
本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券
研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请
2023年6月2日，国家能源局组织发布《新型电力系统发展蓝皮书》，提出新型电
力系统“三步走”发展路径。在加速转型期（当前至2030年）强调：加快推进以
根据国家电网微信公众号消息，过去几年，受疫情、特高压核准滞后等因素影响，
特高压工程与风光大基地的建设速度相比略显滞后。从建设周期看，光伏电站是3
个月至6个月，风电为1年，特高压为1.5年至2年。按照正常的节奏，特高压电网应
当建设先行，才能与建设速度更快的风光电站形成“源网匹配”，做到同时投产、
根据电网头条微信公众号消息，2023年初至今，已有四条直流特高压（金上-湖
在直流特高压推进的同时，交流特高压也在持续推进。2023年初至今，川渝、胜
我们认为，在大型风光基地项目建设并网工作稳步推进的背景下，为了服务好沙
表：《电力需求侧管理办法（征求意见稿）》、《电力负荷管理办法（征求意见稿）》
（1）2025年各省需求响应能力达到最大用电负荷的3%-5%，其中年度最大用电负荷峰谷差率超过
（2）鼓励推广新型储能、分布式电源、电动汽车、空调负荷等主体参与需求响应。
建设新一代调度运行技术支持系统，统筹全系统调节资源，支撑新能源快速发展和高效利用，
支撑源网荷储协同控制。构建全景观测、精准控制、主配协同的新型有源配电网调度模式，
加快信息采集、感知、处理、应用等环节建设，推进各能源品种数据共享和价值挖掘，推动
我们认为，在新型电力系统建设背景下，随着新能源大量增加，微电网、有源配电
网等新形态电网与大电网协同发展有利于新能源消纳，同时对配电网发展提出了新
的要求。此外，新型电力系统下充电桩、用户侧储能等新型负荷大量增加，控制复
我们认为，在碳达峰、碳中和目标的指引下，我国能源行业正加快推进绿色低碳转
型进程，数字电网建设提升了新能源消纳水平和能源综合利用效率，电网自动化、
智能电表新标准推动行业发展，原有产品存在替换需求，行业处升级替换上行周期。构建
新型电力系统建设中，智能电表的战略地位明显提升，未来将增加更多高级应用需求。此
外，智能电表产品具有相对固定的使用寿命，检定周期一般不超过8年，行业存在原有产
根据国网电子商务平台数据，2023年国网电能表（含用电信息采集）招标呈“前低后高”
招标数量：全年国网电能表（含用电信息采集）共招标7624.4万只，同比降0.38%。其中，
（1）单相表招标5773.1万只，同比增加1.07%；（2）三相表招标1363.8万只，同比增加
招标金额：全年国网电能表（含用电信息采集）共招标232.9亿元，同比降9.18%。其中，
（1）单相表招标118.7亿元，同比降4.95%；（2）三相表招标70.8亿元，同比降2.82%；
我们预计2024-2025年智能电表都将处于替换升级上行阶段，物联网表比例有望提升，相
提出七个目标共十四点行动方案加速欧洲电网升级改造，预计电网投资额约5840亿欧元，大部
分将投向配网领域（预计到2030年配网投资约3750-4250亿欧元），满足大量分布式新能源、充
电桩等接入需求。根据Wind Europe，欧洲目前每年在电网上的投资额为400亿欧元。
① 为满足绿色交通、供暖&制冷、工业电气化及低碳氢生产日益增长的需求，到2030年用电量预
② 新能源大比例并网对电网的冲击。风光发电量将从2022年的400GW增长至2030年的1000+GW
③ ENTSO-E的十年电网发展规划（TYNDP）指出，到2025年跨境输电将增加23GW，到2030年再增
上述挑战对欧洲电网的数字化、智能化和柔性化提出了更高的要求，欧盟电网亟需改造升级。
我们认为，在欧洲电网加大投资力度的背景下，电力设备海外需求有望进一步释放，建议关注
1.基于《新型电力系统发展蓝皮书》的规划，我们认为，特高压、电网自动化、智
能化、信息化是电网投资的重点。此外，在欧盟加大电网投资力度的背景下，积极关
（1）特高压直流核心标的：国电南瑞、中国西电、许继电气等。交流核心标的：
（2）调度、配网自动化相关企业：国电南瑞、许继电气、东方电子、四方股份、积
2.智能电表：升级替换上行周期，我们预计，智能电表都将处于替换升级上行阶段，
2023年三季度，国内OEM市场用户采购规模为245.1亿元，同比降5.3%。
2023年三季度，国内项目型市场用户采购规模为239.8亿元，同比增0.1%。
冶金受上游原材料通胀以及下游钢价支撑力度减弱影响，2023年三季度延续下滑
汽车行业仍然保持结构性变化，新能源汽车需求处于正向，传统汽车需求继续下
2023年三季度OEM领域的通用运动控制、PLC、低压变频器用户采购指数分别为93、
2023年三季度项目型市场需求小幅增长，项目型领域的中高压变频器、低压变频
中长期来看，中国自动化行业依旧具有较大的潜力，并且是国家未来经济发展的关键环
节。我们认为，随着中国人口红利的逐渐减弱、人工成本的不断攀升，未来机器代替人
竞争格局方面，近年来，中国制造业客户更倾向于选择“国产化、定制化、多产品组合
解决方案”的工业自动化供应商。我们认为，部分本土优质企业凭借与国际供应商的战
略合作及精准推进国产化，以及“多层次产品综合解决方案、定制化解决方案、性价比
②新能源汽车：客户和产品结构多样化，随着国内客户的优势车型及海外客户的新增
车型对公司业绩的持续拉动，我们预计，新能源汽车业务在2023年有望实现盈利。
中长期角度来看，我们认为：（1）在机器换人和工厂自动化/智能化的大背景下，
公司变频器、伺服系统、PLC、工业机器人等产品仍有较大成长空间。（2）伴随着
全球新能源乘用车渗透率的进一步提升，新能源乘用车业务将迎来高速发展，有望
风险提示。工控行业竞争加剧致毛利率下滑；新能源车乘用车客户拓展低于预期。
目前，在国产小型PLC领域，公司处于国内厂商中的领先地位。我们认为，基于公司拳
头产品PLC的良好口碑，利用原本的客户群体，同步推进驱动产品的推广销售，带动中
型PLC及与PLC紧密相关的其他工控产品延伸产品线的全面发展，着力打造以面向行业的
控制层+驱动层+传感层+信捷云智造平台为核心的智能制造全方位解决方案，进一步提
驱动系统市占率持续提升。公司在驱动软件方面紧跟时代发展趋势，成功在3C 行业、
电子制造、缝纫、纺织印染、印刷包装、食品与饮料、塑胶、建材、机床加工等行业成
风险提示。经济波动导致工控产业需求不达预期，市场竞争激烈导致盈利水平下降。
低压变频器领域：公司采用深耕细分行业的差异化战略，经过多年技术研发与产品推广
经验积累，深入布局起重、轨道交通、光伏扬水、矿山机械等多个细分领域，并在起重
中高压变频器领域：公司已经掌握高压变频器控制的核心技术，2023年推出ACH200系
公司积极布局3C、锂电、光伏设备、半导体、机器人等新兴产业，重点布局光伏领域
和氢能源领域，培育公司未来可持续增长新引擎。同时公司在印度、北非、中东、东南
风险提示。经济波动导致工控产业需求不达预期，市场竞争激烈导致盈利水平下降。
建议关注工控标的：汇川技术、信捷电气、伟创电气、麦格米特、雷赛智能等。
风险提示：经济波动导致工控产业需求不达预期；市场竞争激烈导致盈利水平下
(HTISCL)的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团(HTISG)各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。