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我们认为，受高基数、施工进度、库存消化等因素影响,国内电网投资2024年上半年第一、二批招标增速同比承压，第三批招标开始同比增速达30%左右，下半年主网建设有望提速。同时，当前全球范围电力设备需求均在快速增长，我们看好具有“强技术、强制造、低成本”的国内企业的出海机会。
从国内电网来看，电表板块上半年电力设备需求表现最为亮眼，主要得益于二季度开始交付2023年第二批次订单，相关公司业务均取得较好增长。考虑到上半年电表招标呈现高景气度，预计相关公司全年业绩增长的确定性较高。
对于输变电一次设备（即直接生产、输送、分配和使用电能的设备，如发电机、变压器、断路器等），上半年主要交付前两年的电网招标订单，相关公司收入增长较为稳健，但由于上半年电网招投标较少，主要公司订单持平微降，下半年随着电网招标节奏加快，预计相关公司订单增速或将回升。
对于输变电二次设备（即对一次设备进行监测、控制、调节、保护等所需的设备，如控制开关、电能表、继电器等），由于二季度起需交付去年末的低价订单，对二季度业绩有所影响，但从2024年第二批次招标开始，二次设备价格显著回暖，预计负面影响将逐步减轻。
对于特高压板块，由于上半年没有大项目交付，我们预计三季度相关公司将正式开启去年招标项目的设备交付，业绩增长有望迎来提速。
从海外电力设备市场来看，国内电力设备企业有望通过出海打开业绩和估值空间。从中报来看，变压器海外需求维持高增，高压侧、低压侧均有国内公司海外订单、收入延续高增长态势，但二季度交付受海运影响有所滞后。二线变压器出海公司也在积极布局海外直销，部分市场实现了点状突破，但整体进展相对较慢，侧面印证了出海在客户认证等方面较高的壁垒。电表方面，受益于中东、南美、亚洲等地需求高涨，多家公司在电表出口端维持了20%左右的稳健增长，目前在手订单仍较为充盈。
我们认为，在能源转型、AI驱动的大背景下，电力需求持续增长，叠加新能源并网以及电网更新改造需求，全球电力设备投资周期的景气度有望持续。