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除了保障民生、逆周期调节、满足用电侧需求这三大长期驱动逻辑外，当前电网投资最核心推动因素是：解决新能源接入带来的压力。19年后电网投资显著滞后于电源投资，新电源配套送出工程亟待加速，预计24、25年电网投资年复合增长率将维持在5-7%。
以往电网板块的核心矛盾在于对国网&南网每年投资规划的把握，但在23年行业已然形成【传统+新兴】需求多元化发展的趋势，不光网内招标维持高增速，同时：①出口景气上行、②网外新能源配套需求增长、③电改进程加速。
（1）【电力设备出海】：全球电网供应链紧张、系统老龄化、新能源与配套电网施工时间严重错配、新能源并网压力大、输电线路互联化数字化不断演进。智能电表、变压器、组合电器等为我国出口重点环节，前期积极布局出海的国内龙头的成本和供应链优势显著。重点关注出海龙头业绩兑现度，24Q2为关键时点。
（2）【特高压及主网】：①特高压：线路建设迎来第三轮发展高峰，23/24/25年预计开工4/5/4条直流线路，仍是明后年主网投资的主旋律，阶段性机会较多，后续新增线路与柔直方案的规划为两大重要催化；②主网建设：随电源工程配套发展，变压器和组合电器等核心设备招标需求大幅增长，23年输变电设备项目前五批中标591亿元，同比+44%。
（3）【电力市场化】：23年中央及地方密集发布近800项电力政策，上半年围绕电力安全和碳达峰、年中侧重迎峰度夏，下半年开始聚焦电力市场化改革方向。电力体制改革已进入非常明确的指引期，以虚拟电厂、微电网、综能管理为代表的新兴赛道前景广阔，预计24年5月起受迎峰度夏、限电预期等影响，板块机会将显现。
（4）【配电智能化】：更多新能源就地消纳，配网已从仅起到电能分配作用转型成为有源供电网络，其智能化程度和安全性要求更高。当前配网智能化渗透率仅为34%，预计24Q3后可见国家层面落地更多推广政策，以及各网省智能化设备的中标份额提升。